近日，深交所披露关于终止对湖北香江电器股份有限公司(下称“香江电器”)首次公开发行股票并在主板上市审核的决定。与同以代工为主营业务的博菱电器类似，香江电器最终也选择了终止主板IPO，在新“国九条”的背景下，也给了小家电企业更多的思考，登陆资本市场是否是一个最佳选择，代工企业的出路又在何方?

代工为主营业务，营收能否持续性增长受质疑

香江电器成立于2012年，旗下主营电器类家居用品和非电器类家居用品两大类产品，其中电器类包含电热类、电动类、电子类等多系列小家电产品，非电器类家居用品主要包括花园水管及其他，其中，电器类家居用品收入占比超过 60%，自有品牌有“Weighmax 威麦丝”、“Accuteck”、“Aigoli 艾格丽”。

代工业务为香江电器主要营收来源，据其招股书显示，2020年至2023年上半年其ODM/OEM 业务收入占比分别为93.81%、93.66%、94.41%、94.67%， OBM(自有品牌)业务模式收入占比分别为6.19%、6.35%、5.59%、5.33%。

香江电器自有品牌Weighmax 威麦丝宣传图(图源品牌电商店铺)

香江电器主要收入为外销，集中在北美洲和欧洲地区，2020年至2023年上半年香江电器的外销收入分别为 14.2亿元、14.7亿元、10.9亿元和 5.5亿元，占营业收入的比例分别为 96.04%、98.50%、98.69%和 99.04%。

厘清了香江电器主要的营业收入来源后，不难发现，与博菱电器以及此前上市成功的北鼎股份、新宝股份、比依股份类似，这些企业都曾经非常依赖代工业务，也是如今很多国内小家电企业仍然在沿用的主要模式。

今年以来，香江电器和博菱电器先后终止主板IPO，也说明了如今的代工企业面临着多种困局。据悉，香江电器在报告期内即2020年至2023年上半年营业收入为14.78亿元、14.89亿元、11.02亿元、5.59亿元，营收并未能呈现持续性增长，毛利分别为3.21亿元、2.82亿元、2.49亿元、1.58亿元也呈现连年下滑的态势。

艾媒咨询首席分析师张毅认为，“香江电器目前的不确定性、风险性对于未来可持续性经营收入的增长是有压力的，再加上最近新‘国九条’的出台，对上市公司的成长性、企业质量都提出了很高的要求，在这样的背景下，香江电器做出撤回IPO的决定也是可以理解的。”

针对香江电器撤回IPO的相关事宜，中国家电网向香江电器发去采访函，截止发稿尚未收到回复。

代工小家电企业的困局，如何摆脱“受制于人”?

撤回主板IPO后，博菱电器转而寻求北交所上市，目前香江电器还未有下一步动作。摆在这些企业面前的首要问题想必并不是“要不要上市”，而是如何解决持续性增长的问题。

对于代工模式，国内家电企业并不陌生，家电企业最开始出海就是依靠的这类模式，就连如今赫赫有名的头部企业，也都曾走过代工之路。

但是代工模式过于依赖“客户”，“家电代工的问题是企业没有可控的渠道，最大的麻烦是‘受制于人’，需要靠合作伙伴来推动利润的增长，利润率也比较低，”张毅表示。

解决之法就是发展“自有品牌”，有业内人士表示，“长远来看还是要走自有品牌，虽然OEM/ODM模式客户很大，但是现在当地本土企业保护氛围开始升温，像一些国家为了留住本地的GDP和就业，更倾向于企业本地建厂。”

观察几家曾经非常依赖外销和代工的小家电企业，后期为了摆脱对代工模式和大客户的依赖，都是通过发展自有品牌。例如，新宝股份2010年-2023年的外销收入由41亿元增长至108亿元，但是外销占比则由91%降至74%，其中内销自主品牌的扩张正是导致外销占比被动下降的主要原因，此外新宝还收购了摩飞的国内商标资产，进一步拓展企业的营收来源。

北鼎股份2017年以OEM/ODM 业务为主的外销收入占比为53.48%，以自主品牌为主的内销收入占比46.52%，到2023年，OEM/ODM收入占比下降至20.58%，北鼎品牌收入占比上升至79.42%。

而从另一个角度来看，走代工之路并非小家电企业出海的唯一选择，小熊电器的壮大归功于“网红小家电”的火热，从一个酸奶机的火爆，小熊电器快速抓住了发展红利，如今正在通过自有品牌去拓展海外市场。2016年，小熊电器国外收入为2470万元，占比仅有2.36%，2023年小熊电器外销收入达到3.7亿元，同比增长105.66%，占比7.84%。

在整体消费仍未完全复苏的当下，出海是如今很多家电企业瞄准的增长新路径。具体到小家电行业，在经历过漫长的代工模式后，更多的企业选择从“中国制造”向“中国品牌”进阶，多家上市小家电企业发布的2023年报中，都重点提到了业绩的稳定增长离不开海外市场的助力。

在接受机构调研时，业内对小家电企业接下来的海外市场布局非常关注，小熊电器相关负责人就表示，“未来会继续加大海外品牌建设和推广力度，加强跨境电商和各国当地的主流渠道建设，更有针对性地做好各渠道的选品、运营、推广等工作，提高渠道运营质量。”新宝股份董事长郭建刚判断，从公司目前可见订单情况来看，预计海外市场仍将保持较好的景气度。北鼎股份则表示，在继续深入北美市场的同时，积极拓展日韩、法国、俄罗斯、 东南亚等市场，开放更加灵活的合作模式。

目前，依赖海外代工模式的小家电企业仍然非常多，以浙江慈溪这个城市为例，此前某媒体报道，这里就包揽了全球约60%的小家电产量，规模达千亿，而这些企业与前文所述的香江电器类似，始终停留在OEM上，做自有品牌的不超过20%。

虽然说长期来看做好自有品牌是企业最终能从内卷大军中脱颖而出的最主要出路，但是，在门槛和技术壁垒都不高的小家电行业，自主品牌的成功需要时间和机遇，不过，即使是代工，掌握更高水平的技术也是企业今后健康发展的必备“安全垫”。经历过撤回IPO后，也许博菱电器、香江电器已经选好了接下来要走的路，而那些类似的千千万万的企业，也在寻求下一个机遇降临的路上。