[钉科技述评]8月23日，互联网家电品牌“小熊电器”成功在深交所上市，凭借小家电迅速崛起的它，上市之后能走多远？

小熊电器成立于2006年，主要从事于创意小家电研发、设计、生产和销售，是一家在产品销售渠道与互联网深度融合的企业。2009年，小熊电器进驻了天猫，抓住了电商平台流量爆发的红利，进行差异化竞争。当美的、格力等主营大家电的品牌如火如荼展开竞争时，小熊电器电器以酸奶机起家，将目标用户对准年轻人，轻巧、便利、易携带，成为小熊电器的产品标签。

小熊酸奶机

抗风险能力不足，持续盈利能力待考验

依靠这样的模式，小熊电器在小家电赛道中迅速实现了盈利，据了解2010年其销售额就成功破亿。同时根据其财报显示，小熊电器近几年业绩亮眼。2015年、2016年、2017年、2018年1—6月其营业收入分别为7.2亿元、10.5亿元、16.4亿元、9.18亿元，净利润分别为0.71亿元、1.05亿元、1.46亿元、0.85亿元。

尽管从财报上来看，小熊电器近两年一直有保持着不错的盈利能力，但是也显示出其销售渠道过于单一的问题。根据招股书显示，2016-2018年，小熊电器线上销售收入分别为9.60亿元、15.09亿元、18.33亿元，占主营业务收入的比例分别为91.60%、91.93%、90.41%。

钉科技认为，过于单一的销售渠道会让其持续盈利能力以及抗风险能力遭到质疑。因为小熊电器一旦与线上京东、天猫、苏宁等平台合作关系出现问题，或者在电商平台销售遇到瓶颈增长势头被抑制，又或者当电商平台抽佣比例提升，这些都可能在未来影响小熊电器盈利的X因素。

因此对于小熊电器来说，只有拓展新兴的销售渠道、建立新的销售体系才能更好的提升自己抗风险能力。但是目前来看，由于其所处赛道毛利率较低，如大力度的拓展新渠道很可能会导致其利润降低，从而影响其股价整体走势，因此未来小熊电器该如何发展仍待解。

研发投入不足，性价比模式容易被替代

同时在其招股书中还发现一个令人担忧的问题，小熊电器的研发投入低于业内平均值。招股书显示，小熊电器在2015年到2017年期间的研发支出分别为992.40万元、1653.33万元和2507.68万元，占当期营业收入之比分别为1.37%、1.57%、1.52%。

此外，在营销方面小熊电器的投入居高不下。根据招股书显示，2016年-2018年，销售费用一栏里，品牌宣传费和市场促销费占其总支出费的50%。

钉科技认为，小熊电器营销投入过高、研发投入不足随之而来的是优势很难长期保持。因为小熊电器通过性价比的方式打通小家电赛道，但是由于其产品多在外观、价格上进行创新，本身并没有形成强大的技术门槛，其它入局者可以很轻松的效仿其模式。

目前来看小家电产业毛利率明显低于大家电产业，因此许多品牌并没有选择进行大力度布局。不过在家电产业集体下滑的背景下，急速成长的小家电行业难免会成为家电行业新的“淘金区”，而小熊电器所选择的性价比模式，是最容易被率先抢占的。

不过小熊电器成功上市，且一直保持着客观的盈利数据，在一定程度上也说明了该类产品具有强大的市场需求，因此在未来多元化分层分级的消费趋势下，美的、九阳、苏泊尔等小家电的传统企业们，应该适当地关注这个市场，凭借自身品牌优势以及技术研发的优势，或许也能得到不错的成绩。（钉科技原创，转载务必注明出处“钉科技”）